“6月底的时候，进一步的‘好消息’传来，贝尔斯登出问题了，当时它的首席执行官都换人了，因为旗下两只对冲基金崩盘了。我去过华尔街，也见过贝尔斯登的公司大楼，很低调，但它是一家华尔街核心级的机构。我明白，贝尔斯登出问题意味着其他人不会没问题，道理很简单，它的资金来源很多就是美林、高盛它们投资的，还有很多大客户同时投资这几家大投行的基金。其实出事前，因为收益率高，美国的很多养老基金都投资次贷了，中国也买了不少，这些钱绝不会说只投给了贝尔斯登。那么，一个很简单的推论就是，贝尔斯登曝光了自己的问题，其他投行难道就能藏住？我觉得可以赌一赌，风险并不大。”
话虽如此，洪海智还是为此思索了好几天。“我特地去了一次莫干山，在一片竹海中的幽静别墅里住了一个周末，什么人也不见，不接电话，把千头万绪想了一遍，觉得这可能是这波黄金牛市的最后一个大机会了。”他说。
按照洪海智的逻辑，国际市场上的黄金价格其实与供求关系的关联度不大，或者精确地说是与消费需求基本无关，有强相关关系的是“投资需求”(这个理论我们后面有专门的文章论述)。而在投资层面上，我们上文也讲过，有几个因素是起决定性作用的，首先是国际地缘政治格局变化，其次是资本流动方向，最后则是相关资源价格的比价效应。而这三个因素，在当前经济环境下，都能在一个标的物身上体现出来，那就是“美元”(在其他经济周期里则不一定是像现在一样的关联关系)。
在洪海智的模型中，每盎司黄金在300到600美元之间的上升是“价值回归”，也就是用静态的眼光看当前政治经济环境能得出的必然价值指向；而600美元到1000美元的上升空间则是用“动态眼光”来衡量这一切的结果，其背后的隐藏话语就是次贷危机一定会以剧烈的方式全面爆发，并导致美元以坠落式的速度下滑，从而引起另一波黄金价值的重估。
“即使这一切理论全部成立并且是确定的，我还是不愿意直接买黄金。”洪海智出人意料地说，“因为当时黄金的价格已经在650美元以上稳住了，按照我的投资风格，即使这个价格买进黄金，最多捂到850美元一定会了结，表面上看获利很不错，但是结合投资风险看，并不一定值得，毕竟这个理论是我自己推导出来的，没有经过实践证明，而我对华尔街的判断也是建立在很有限的信息基础上的，万一错了呢？”
经过一番思虑，洪海智还是认为“值得赌一赌，胜算颇大”，但是他决定赌波动更大的项目：黄金类股票。
“有些事情，你明知不对，但当所有人都这样想的时候，也只能把它当一种‘规律’来遵循了。”洪海智有些无奈地说，“比如说，黄金和黄金类上市公司股价之间的关系。其实它们不应该有很强的相关性，原因之一是国际上的黄金矿业公司未来很多年的产品其实都早早地被‘预售’掉了，涨价跟它的业绩没啥大关系，即使强行解除了这种预售关系，也要付出较大代价；原因之二是决定黄金价格的实质上是那些国际炒家，他们根本不会把黄金真的买回家，而各国的消费者对黄金的需求量其实也不大，最大的购买者往往是央行们，这就决定了黄金的期货或者现货价格虽高，但这种价格与黄金企业真实出售产品的价格是两码事，差距极大；原因之三是具体到国内的上市公司，比如山东黄金，它的产品售价又不是市场决定的，它挖出来的黄金都是指定价格卖给央行的，金矿资源也是属于国家的，它其实赚的是劳务费，不信看它的年报，这几年黄金价格猛涨，它的毛利率基本没有很大的变化。”
“但是从投机角度说，市场并不承认这个现实，而是一厢情愿地认为山东黄金之类的黄金企业肯定发了大财。我看过一份资料，国际上的黄金价格和黄金股价格之间也是联动的，而且就涨幅说，黄金股的价格增幅能多出200%左右。”洪海智说，“我刚才说过，黄金的两个价值上升阶段，第一阶段非常确定，是投资，我就用投资的方法做；第二阶段并不确定，但是一个机会，不过是投机机会，我就决定用投机的方法做，直接买山东黄金的股票做。当然，我没敢满仓操作，只用了50%的现金投入，并且设好止损点，一旦下跌15%我坚决出局，大不了就当过去的黄金投资少赚了一些，但是赌对了就是暴利。”
果然，他赌对了，也赚到了暴利。洪海智在2007年7月上旬分批建仓山东黄金，平均成本在77元附近，2008年元旦刚过，国际市场黄金价格在每盎司850美元上方，作出要攻击900美元大关时，他判断“黄金到头了”，果断地清空了所有的山东黄金股票。“正好是山东黄金第二次冲击200元的那天，我199元卖了，感觉惊心动魄啊。”
“以后很难说还会不会参与这样的豪赌。”大赚了一票的洪海智居然说自己并不欣赏这次投资活动，他说：“买了股票，心里就总是不安，虽然知道赢的概率很大，但内心总是有个声音说，你为什么要违反自己的原则？不过我比较欣慰的是，自己对于次贷危机演变以及全球经济的发展趋势的判断完全准确。但是必须实事求是地讲，这次赚钱有相当高的运气成分，并不是必然的，你一定要把我这句话写进去给读者看，千万不要误导他们去投机。”
“我投资黄金的故事实际上一点也不传奇，赢利也是在不断地判断和操作中积累的。”洪海智最后郑重其事地总结说，“当然，今天我们回看这些事会显得比较容易，其实一笔笔细节化的操作是需要大量精力投入的，希望想投资黄金的朋友们千万牢记，一定要掌握了比较高的知识水平和操作技巧再高仓位投资，尤其不要胆子很大地赌博式地参与黄金期货。有时候，黄金非但不保值，还会让你的资产飞快地贬值。”
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