巴菲特之所以关于耗资220亿美元的现金加股票，取得了柏灵顿铁路公司股权，是因为考虑到这样一个机会，可以让我们将220亿元，运用在一个“我们所长期了解、而且喜爱的事业”上

　　我们在表面上，看到的是巴菲特花了这么多资源，于是拥有了柏灵顿铁路事业，那么，实际上，巴菲特又拥有了什么？

　　首先，他拥有了一个好事业的更多股权。巴菲特会称柏灵顿是一个他「长期了解、而且喜爱的事业」，其来有自。该公司多年以来，一直是波克夏的资本事业组合里，持有的前10大市值的事业之一。该公司的营运模式、事业前景以及经理人能力，巴菲特早就知之甚详。接着，他拥有了更多随股权而来的盈余能力。为了暸解波克夏究竟是取得什么样的事业，我们特别分析了柏灵顿公司历年来的投入资本回报率。

　　投入资本回报率（Return On Invested Capital），顾名思义，也就是投入多少资源、而能产生多少成果。柏灵顿五年来平均ROIC，大约是7.86％，也就代表着巴菲特投入220亿美元之后，每年可以为波克夏多增加17.3亿美元的盈余能力。

　　这是整个投入决策的最重要考虑，投入资本，拥有了更多事业的盈余能力。只要这个事业具有护城河、具备永续性，那么这盈余能力就会源源不绝为波克夏增长价值。

　　这就是拥有股权，跟拥有古董、艺术品的不同之处了。就算我们眼光很好，懂得在低价时买进冷门珍稀的艺术品，而漫长的「长期持有」也就是希望能再有一天「高价卖出」，不然就是留着自个把玩，我们难以期待这类资产会带来什么「盈余能力」，因为，只有事业才有带来盈余能力的特质。再来，他拥有了资本配置权。巴菲特「入主」了柏灵顿公司，也就代表了他拥有该公司的完全的资本配置权。柏灵顿纳入波克夏旗下，未来的资本要如何配置，就将由巴菲特来决定。

　　巴菲特面临「鲨鱼处境」

　　对于巴菲特来说，拥有了资本配置权，这真是一刀双刃的两难！

　　怎么说？面对波克夏日益庞大的资本规模，巴菲特势必得找出活用这些资本的方法，否则资本将是一堆死钱，拖累波克夏的成长效能；但活用之后，却会产生更多盈余，使得资本更加庞大 —— 就好比海里的鲨鱼一样，牠必须不断、不断地奋力前游，否则，缺氧而亡。这是所有营运良好、资本规模日增的事业，都会面临的「鲨鱼处境」。

　　对于一般人来说，因为缺乏盈余能力强大的资本事业，处境当然与巴菲特不同—— 这倒也不是坏事。毕竟，庞大资本如波克夏，使得巴菲特必须尽速活用资本，而挑选了柏灵顿铁路，以过去该公司五年的平均ROIC约7.86％的水平来看，其实光是台湾就有许多事业的经营水平超越其上，只是碍于巴菲特握有的资本实在太大，所以只好出此下策。真正的问题，乃在于多数人并没有「资本事业」，没有拥长期股权，也就没有拥有事业带来盈余能力。

　　也就因为是从无到有，我们需要活用手上的资金规模，不若巴菲特那么庞大（没错！这是一件好事），所以我们不会面临像波克夏那般「重象难舞」的窘况，更有余裕可以精挑细选，除了自己喜爱而且了解的事业之外，还能找到许多营运效能比柏灵顿更好的事业，而这正是世界向每一个人开放的机会。